环保限产加码，钢价易涨难跌。本周内高炉开工率70.99%环比上期增0.13%，电炉产能利用率上升0.25 个百分点至67.76%，长流程高炉开工率微升，短流程产能利用率微升，供给端整体变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库转降为升，合计上升3 万吨，受天气影响比较明显。本周主流建材贸易商平均成交量为18.4 万吨，环比上升7%，同比上升3%，交易较为频繁，结合实际的库存变化，预计成交量中含有较多的贸易商转手交易，即投机性需求略有提升，贸易商的情绪较为乐观。本周邯郸市的环保限产加严政策已经落地执行，7 月20 日唐山地区的环保限产也正式开始执行。在限产的影响下，废钢的价格已经开始上升，预计后期除了限产造成的产量减少，长短流程争夺废钢也会对电炉钢的产量造成影响，供给下降已成定势，预计日均影响量在7-10 万吨之间，缺口较大。供给端的收缩为钢价提供了向上的支撑，焦炭弱势运行则为钢厂利润提供了高于价格的弹性。板块面临比较好的投资机会。

从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票上行。本周期货、现货、股市共同上升，限产的影响初步体现。

原材料：焦炭下行压力较大，铁矿石跟随成材价格变动。焦炭方面，焦炭方面，本周期涨现跌，基差转负，焦炭盈利收窄。独立焦化厂焦炉生产率下降，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数不变。本周由于邯郸地区率先加大了限产力度，区域焦炭需求走弱，两轮100 元的跌价均由邯郸地区开始。下周河北唐山的限产正式开始，需求会进一步弱化，而徐州地区部分焦化企业已经开始准备复产，当前利润水平下，除山西省环保自查的少量影响，其他焦企维持高开工率，供强需弱预计短期焦炭仍然偏弱运行。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差稳定。铁矿石入港量大幅下降，日均疏港量小幅下降，运价有所回落。港口库存小幅上升，钢厂铁矿石平均可用天数略有下降。由于本周钢价上升，铁矿石也呈现小幅上升的行情，受钢厂环保影响，铁矿石日均疏港继续下降，但到港量也相应减少。铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。

黑色产业链利润变化：冷轧利润上升明显，废钢涨价侵蚀短流程利润。本周成材价格均有上涨，冷轧的价格上涨最为明显，其次为热轧，之后为螺纹和中板。原料端焦炭价格连续下降，铁矿石价格小幅上升，按照当期原材料计算的成本有所下降。价格上升，原材料成本下降，双向促进利润抬升。与此同时，邯郸唐山限产的影响下，废钢价格继续上涨，短流程螺纹钢的利润持续受侵蚀。期货盘面表现上看，螺纹和热卷利润均有所上涨。

市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率70.99%环比上期增0.13%，电炉产能利用率上升0.25 个百分点至67.76%，长流程高炉开工率微升，短流程产能利用率微升，供给端整体变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库转降为升，合计上升3 万吨，受天气影响比较明显。本周主流建材贸易商平均成交量为18.4 万吨，环比上升7%，同比上升3%，交易较为频繁，结合实际的库存变化，预计成交量中含有较多的贸易商转手交易，即投机性需求略有提升，贸易商的情绪较为乐观。本周邯郸市的环保限产加严政策已经落地执行，7 月20 日唐山地区的环保限产也正式开始执行。在限产的影响下，废钢的价格已经开始上升，预计后期除了限产造成的产量减少，长短流程争夺废钢也会对电炉钢的产量造成影响，供给下降已成定势，预计日均影响量在7-10万吨之间，缺口较大。供给端的收缩为钢价提供了向上的支撑，焦炭弱势运行则为钢厂利润提供了高于价格的弹性。板块面临比较好的投资机会。

风险提示：需求不及预期、供给大幅增加