钢材基本面：情绪对市场影响较大，库存和成交表现较弱。本周内高炉开工率71.27%环比上期降0.28%，电炉产能利用率上升0.56 个百分点至65.03%，长流程高炉开工率略降，短流程产能利用率微升，供给端与上周相比变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库继续累库，合计上升33 万吨，累库速度高于历史同期。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为16.61 亿，环比下降5%，同比下降5%，成交较为低迷。近期的市场情绪对成交和库存的边际影响较大，我们认为实际的季节性下滑比数据反应要小，后期有望迎来边际改善。本周内生态环保部持续发力，沙钢的钢渣堆放问题被通报批评责令改正，生态环保部例行发布会上强调了钢铁行业作为督查的重点，从今年10 月1 日起，执行年初制定的二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值，环保仍然是当前影响供给端的主要变量。

从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现跌，股票下挫。本周期涨现跌，股票下行，SW 钢铁板块前跌后涨，累计跌幅为-5.74% ,在申万28 个一级板块中表现倒数第2，除常宝股份外全部个股全部下挫，情绪释放充分。

原材料：焦炭短期承压，铁矿石跟随成材价格变动。焦炭方面，焦炭方面，本周期涨现稳，基差缩小，焦炭盈利维持。独立焦化厂焦炉生产率提高，焦炭港口库存下降，钢厂库存不变。本周华东、华北和西南多地有钢厂对全品种焦炭价格普降50 元/吨，其中低品质二级焦高硫焦的一些供户因为厂内库存开始增加，而且市场资源相对充足，心态偏弱，对降价的抵抗力较弱，部分供户已陆续同意。本周产地焦企焦炭库存继续微增，整体仍处于年度偏低的位置，尤其是准一级焦及一级焦资源，焦企普遍没有库存积累，因此对钢厂的提降有一定的抵触情绪，但多数焦企心态已有所转变，而且内蒙、江苏徐州地区焦企有望在7 月逐步复产，焦炭短期承压。铁矿方面，本周内铁矿石期现同涨，基差缩小。铁矿石入港量上升，日均疏港量下降，西澳运价下降、巴西运价上升。港口库存下降，钢厂铁矿石平均可用天数上升。本周因环保原因沿江地区港口转水量降幅较大，疏港量大幅下降导致库存出现回升，库存近两个月来首次上升。铁矿石当前仍然难以走出独立行情，以跟随钢价窄幅震荡为主。

黑色产业链利润变化：现货利润下降，盘面利润上升。本周内钢价下行，矿价上行，螺矿比收窄，各品种钢材利润都有所下降，长流程利润下降高于短流程。盘面利润则有所改善，逐渐靠近现货利润。

市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周期涨现跌，基差修复；螺纹价格南降同升，价差缩小。本周内高炉开工率71.27%环比上期降0.28%，电炉产能利用率上升0.56 个百分点至65.03%，长流程高炉开工率略降，短流程产能利用率微升，供给端与上周相比变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库继续累库，合计上升33 万吨，累库速度高于历史同期。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为16.61 亿，环比下降5%，同比下降5%，成交较为低迷。近期的市场情绪对成交和库存的边际影响较大，我们认为实际的季节性下滑比数据反应要小。本周内生态环保部持续发力，沙钢的钢渣堆放问题被通报批评责令改正，生态环保部例行发布会上强调了钢铁行业作为督查的重点，从今年10 月1 日起，执行年初制定的二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值，环保仍然是当前影响供给端的主要变量。经过贸易战和国开行收回棚改审批权的事件情绪发酵后，板块超跌严重。我们仍然维持2季度板块利润环比上升40%的预期，认为二季度的业绩披露将会成为板块上行的催化剂。

风险提示：需求不及预期、供给大幅增加